金価格、史上最高値は「通過点」か 。利下げ時代に生まれる新しい“ストーリー”

世界の投資家や中央銀行が、いま再び「金」に注目しています。ニューヨーク金先物相場は今年に入り約4割の上昇を見せ、代表的な米株価指数であるS&P500のリターンをはるかに上回っています。もはや“安全資産”の枠を超え、金はグローバル・ポートフォリオの中核的存在に近づいているのかもしれません。

FRBの利下げと「無利息資産」の逆襲

米連邦準備制度（FRB）が6会合ぶりに利下げを再開したことは、市場に大きな転換点をもたらしました。利下げによって、利息を生まない金の機会コストは相対的に低下し、投資妙味が増します。FRBは年内に追加利下げを2回、さらに来年・再来年も追加利下げの可能性を示唆しており、政策金利は2027年末時点で3％台まで下がるとの見方もあります。

この構図は、インフレ下でも政策金利が下げられる「金融緩和下のインフレ」という、過去にはあまり見られなかった現象を浮かび上がらせています。その結果として金は、インフレや通貨不安への“アンカー”として存在感を増しています。

中央銀行が買い支える“新・需給構造”

World Gold Council（WGC）の最新レポートによれば、2024年の中央銀行による金購入は3年連続で1,000トン超えとなりました。今年前半も勢いは衰えておらず、ETFを通じた投資需要も前年同期比78％増という高水準を維持しています。

特に注目されるのは、地政学リスクの高まりが「金準備の増加」という具体的な行動につながっている点です。ロシア・ウクライナ情勢や中東での緊張が長期化し、ドル一極集中のリスクが顕在化したことで、中央銀行が外貨準備を分散させる動きが広がっています。昨年の調査では中銀の69％が「今後5年で金の保有を増やす」と答えていましたが、今年は76％に上昇しました。

「ドル信認」の揺らぎと投資家心理

FRBの政策決定に対して政治的圧力が強まるとの懸念や、ドルの長期的な信認低下が、投資家の行動に微妙な変化を与えています。かつて“無国籍”と評された金が、今やドルへの依存度を下げる「準備資産」として再評価されています。

その背景には、インフレの高止まり、地政学リスクの常態化、そして世界経済の分断といった“長い波”があります。こうしたマクロ環境が続く限り、金の上昇余地はなお大きいと考えられます。

過熱感と転換点――強気の裏にある警戒感

一方で、市場には過熱感も漂っています。
・金利が想定ほど下がらないリスク
・ドル高の逆襲
・投機的マネーの急流入による価格のゆがみ

World Gold Councilは、2025年下半期以降は投資需要がやや鈍化する可能性を示唆しており、短期的には調整局面もありえます。ただし、3,000～3,500ドル程度の調整は「新たな買い場」と見る長期投資家も多いようです。

投資家としての注意点

1. 一方向の値動きを過信しないこと
   　金価格が上昇しているからといって、短期的にさらに上がるとは限りません。過熱局面では利益確定売りが急激に出ることがあります。
2. ポートフォリオの一部として位置づけること
   　金は“全額投資”する対象ではなく、リスク分散の一部として保有するのが基本です。一般的なポートフォリオでは資産全体の5～10％程度が目安とされます。専門家に組成されたポートフォリオであればこの割合を超えることがありますが、それはあくまでも各相関、リスクリターンを踏まえて判断すべきだと思います。
3. 為替の影響を考慮すること
   　円建てで投資する場合、ドル円の動きがリターンに大きく影響します。円高局面では、ドル建てで上昇していても円換算で目減りすることがあります。
4. 流動性とコストを確認すること
   　現物金・ETF・先物など投資手段によって流動性や手数料が異なります。長期保有目的なら低コストのETF、短期なら先物など目的に応じて選択することが重要です。

金の上昇は「静かな反乱」かもしれません

ここ数年、株式市場が熱狂を繰り返す裏で、金は淡々と中央銀行と長期資金に買い支えられてきました。これは単なる価格変動ではなく、「基軸通貨・ドルへの信頼をめぐる静かな反乱」と見ることもできます。
世界の分断、政治リスク、通貨不安――これらが続く限り、金は単なる“安全資産”ではなく「世界のバランスシート調整役」としての役割を強めていくでしょう。

まとめ：＄4,000は通過点か、到達点か

データとトレンドを総合すると、金価格が今後＄4,000／トロイオンスをうかがう展開は決して誇張ではありません。むしろ、過去最高値の更新は一つの「通過点」に過ぎないのかもしれません。
重要なのは、短期的な値動きに振り回されるのではなく、長期で見て何が需給を動かしているか、どの資金がどこに流れているか、という“潮流”を読み解くことです。

渋谷 豊

ファミリーオフィスドットコム株式会社 代表取締役 大学卒業後、邦銀に入行。その後、大学院を修了し、米銀Citibank N.A.、仏銀ソシエテ・ジェネラル信託銀行、ならびにSociete Generale Bank & Trust Singaporeにて、プライベートバンキングおよびアセットマネジメント業務に従事。7年間の海外勤務を経て帰国後、上場企業系列の投資顧問会社の代表を務め、富裕層や上場企業オーナーに向けてファミリーオフィスサービスや資産運用アドバイスを提供。資産管理・運用業務に25年以上携わる。現在は、厚生労働省年金局資金運用課（GPIF所管）の研修講師も務める。2019年に設立したファミリーオフィスドットコム株式会社において、中立的な立場から資産管理・運用のサポートを提供している。慶應義塾大学大学院 経営管理研究科 修了

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