【第6回】半導体銘柄への投資戦略〜半導体を支える材料産業～日本企業の強みと投資の着眼点

半導体は現代社会を支える重要な基盤技術であり、スマートフォンやパソコン、自動車など幅広い分野で使用されています。その半導体の製造には、高純度のシリコンウェーハをはじめ、フォトレジストや特殊ガス、化学薬品など、様々な材料が不可欠です。本稿では、半導体製造を支える材料産業に焦点を当て、日本企業の強みと投資の着眼点について探っていきます。

シリコンウェーハの役割と製造方法

• 信越化学工業（4063）
• SUMCO（3436）　

半導体の基板となるシリコンウェーハは、半導体製造の出発点ともいえる重要な材料です。シリコンウェーハは、高純度の多結晶シリコンを溶融し、単結晶インゴットを作製した後、薄く切断・研磨して製造されます。この分野では、信越化学工業とSUMCOが世界トップクラスのシェアを誇っています。両社とも、300mmウェーハの生産能力を増強するなど、最先端の半導体需要に対応した投資を積極的に行っています。

フォトレジスト、ガス、化学薬品などの化学材料

• JSR（4185）
• 東京応化工業（4186）
• エア・ウォーター（4088）

半導体の微細化が進むにつれ、フォトレジストや特殊ガス、化学薬品など、高品質な化学材料の重要性が増しています。フォトレジストは、半導体の回路パターンを基板上に形成するために使用される感光性材料です。この分野では、JSRと東京応化工業が高いシェアを持っています。ただ、JSRは産業革新投資機構のTOB（株式公開買い付け）により非上場化が決定しており、東京応化工業への資金シフトがあるかどうかに注目です。

また、半導体製造に使用される特殊ガスや化学薬品は、高純度と安定供給が求められます。エア・ウォーターなどの日本企業が、この分野で強みを発揮しています。

リードフレーム、ボンディングワイヤなどのその他材料

• 新光電気工業（6967）

半導体チップを外部と接続するためのリードフレームや、チップ内の配線に使われるボンディングワイヤなども、半導体製造に欠かせない材料です。リードフレームでは、新光電気工業が高いシェアを持っています。

材料メーカーの動向と投資の着眼点

2022年から2023年にかけて、半導体市況の調整局面を受けて、材料メーカーの業績にも一時的な影響が見られました。しかし、2024年以降は再び市場の拡大が見込まれています。米国や欧州、日本などで大規模な半導体工場の建設が相次いでおり、材料需要の中長期的な拡大トレンドに変わりはありません。 重要なのは、需要拡大の恩恵を受ける企業を見極めることです。たとえば、シリコンウェーハの分野では、300mmウェーハの生産能力を増強している信越化学工業やSUMCOが有望です。また、フォトレジストの分野では、最先端技術を保有する東京応化工業が注目されています。さらに、特殊ガスや化学薬品の分野では、安定した供給体制と高品質な製品を提供するエア・ウォーターも見逃せません。

また、材料メーカーは、顧客である半導体メーカーとの緊密な関係構築が欠かせません。半導体の微細化・高性能化に対応した材料開発や、安定供給体制の強化など、顧客ニーズを先取りした取り組みを進められるかどうかも、重要な投資の判断材料となるでしょう。

半導体を支える材料産業。日本企業は、シリコンウェーハをはじめ、多くの分野で世界をリードしています。AIやIoT、自動車の電動化などによる半導体需要の拡大を追い風に、これらの企業がさらなる成長を遂げていくことが期待されます。材料メーカーの技術力や顧客対応力を見極めながら、中長期的な視点で臨んでいきたいものです。

渋谷 豊

ファミリーオフィスドットコム株式会社 代表取締役 大学卒業後、邦銀に入行。その後、大学院を修了し、米銀Citibank N.A.、仏銀ソシエテ・ジェネラル信託銀行、ならびにSociete Generale Bank & Trust Singaporeにて、プライベートバンキングおよびアセットマネジメント業務に従事。7年間の海外勤務を経て帰国後、上場企業系列の投資顧問会社の代表を務め、富裕層や上場企業オーナーに向けてファミリーオフィスサービスや資産運用アドバイスを提供。資産管理・運用業務に25年以上携わる。現在は、厚生労働省年金局資金運用課（GPIF所管）の研修講師も務める。2019年に設立したファミリーオフィスドットコム株式会社において、中立的な立場から資産管理・運用のサポートを提供している。慶應義塾大学大学院 経営管理研究科 修了

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